На прошлой неделе крипторынок пережил исторический обвал. Биткоин упал ниже $111 000, впервые показав суточное падение на $20 000, а на крупнейшей бирже в моменте достигал $102 000. Появились сообщения, что один из криптопредпринимателей покончил с собой на фоне финансовых проблем. Паника была массовой: многие альткоины* потеряли около 20% стоимости. Криптовалютный индекс страха упал до 24 пунктов, сигнализируя об «экстремальном страхе». Хотя к моменту написания статьи показатель немного восстановился, удар по доверию инвесторов оказался колоссальным. Аналитики выделяют два основных фактора: структурный перегрев из-за чрезмерного использования заемных средств, и эскалация торговых распрей между США и Китаем после заявления Трампа. Объем ликвидаций достиг беспрецедентных $19 млрд за сутки — больше, чем даже во время пика COVID-паники в марте 2020 года.Заявление Трампа Непосредственным катализатором паники могло стать обращение Трампа, он объявил о введении с 1 ноября 2025 года 100% пошлины на все китайские товары. Зарубежные издания оценивают ситуацию противоречиво. Критики криптовалют предупреждают о «финансовом урагане», тогда как аналитики бирж видят в произошедшем «очистительный шторм», вымывший избыточное кредитное плечо** и создавший возможность для накопления биткоина по сниженным ценам. *** Экономист Всеволод Спивак рассказал Пруфам о том, на что влияет текущая ситуация на крипторынке. – Влияет ли падение биткоина на экономику в целом за пределами крипторынка? – В незначительной степени. Несмотря на то, что объемы крипторынка уже велики (навскидку, 4-5 триллионов долларов), он влияет в основном на эмоциональное настроение тех, кто не увлечен этой сферой. Но это является отражением того, что рынок всех активов, в том числе и акций, находится в очень напряженном состоянии. Он кажется перегрет, потому что реакция была неадекватно резкой. – Что значит – «резкая реакция»? – Смотрите. С одной стороны, американские акции находятся на исторически высоких уровнях. С другой — дорожает золото, которое традиционно считается защитным активом. Когда два таких разных по своей природе актива одновременно дорогие — это уже сигнал. Криптовалюта, при всей её специфике, тоже актив, куда направляются деньги инвесторов. И её обвал показал: при движении рынка вниз поддержка под многими активами может оказаться слабой. Резкая, неадекватная реакция — это классический признак перегрева. Рынок стал слишком нервозным. Вторая важная вещь — урок использования плеч. Многие торговали с кредитным плечом, и когда за считанные минуты стоимость некоторых активов падала на 80–90%, все, кто использовал даже, казалось бы, умеренное плечо, были мгновенно обнулены. Это суровое предупреждение для всех, кто пользуется заемными средствами: есть реальный риск проснуться утром не только без денег, но и с долгами. Да, все обычно выставляют стоп-лосс**, чтобы ограничить убытки, но в момент обвала эти ордера часто не срабатывают из-за разрыва ликвидности. В итоге инвесторы теряют всё и остаются должны брокеру. – Что такое «игра с плечом» – объясните простому человеку? – Вот у вас есть 100 рублей, а вы покупаете акций на 200. Если они подешевеют на 50%, у вас ничего не останется. Но обычно ждать не станут: при падении на 40% у вас остается активов на 120 рублей. Вы вложили 100, а осталось 120. Чтобы вы не ушли в минус, брокер принудительно продает активы, пока у вас еще что-то есть. Если бы вы взяли плечо ещё больше – скажем, на 100 своих купили на 300 рублей активов, – то при обвале на 80% вы, естественно, останетесь ни с чем. А если стоп-лосс вдруг не сработает, что тоже бывает, – останетесь ещё и в долгах. Такие случаи уже были: многие оказались должниками, и все, кто играл с плечом, потеряли 100%.Инвестиции для чайников, ликбез – Получается, игра с плечом – это ловушка, где можно потерять больше, чем у тебя есть? – Именно. Смотри: есть длинная позиция – ты покупаешь активы с плечом, в долг. А есть короткая – продаешь то, чего у тебя нет, берешь чужие акции или крипту и продаешь. У тебя самой крипты нет, только деньги на счету. Ты её продал – и теперь должен выкупить обратно. Так вот: те, кто играл в шорт (короткая позиция), на этом обвале заработали. А тех, кто был в лонг (длинная позиция) – то есть набирал активы в надежде на рост, – тех вынесло сразу. И всё это за несколько часов. Жесткий сценарий: заснул богатым, проснулся с долгами. Ужас. Это и есть главное предупреждение для всех – игра с плечом может быть смертельно опасной. – То есть прошел «очистительный шторм»? – Он вымыл всех, кто рисковал, играя в лонг. Но главное – он показал колоссальную волатильность рынка. По сути, это признак серьезных структурных дисбалансов. Если говорить простым языком: когда рынок так «колбасит» – значит, в системе есть реальные проблемы. А если перевести на научный: высокая волатильность – это прямой показатель структурных дисбалансов. – Многие связывают обвал с заявлением Трампа. А что думаете вы? – Я думаю, это был первоначальный импульс. А уже столь резкое падение было связано с тем, что маржинальные позиции начали закрываться автоматически. Такой процесс называется маржин-коллом. Это когда ваш брокер, который предоставил вам плечо, принудительно продает ваши активы, чтобы вы не ушли в минус. Получается цепная реакция: первый импульс дало заявление Трампа – хотя сам по себе повод был не самым критичным. А дальше пошла лавина маржин-коллов, что и вызвало обвал. Когда одновременно закрывается много позиций с плечом, падение становится лавинообразным – именно это мы и наблюдали. – Можно ли сказать, что ситуация на крипторынке отражает геополитическую ситуацию? – Она может это отражать, но лишь отчасти. Я не считаю, что это основной фактор. Геополитика стала скорее спусковым крючком, внешней формой проявления проблем, но не их глубинной причиной. Альткоины* – это все альтернативные криптовалюты, кроме биткоина. Кредитное плечо** – использование заёмных средств от брокера для увеличения объёма сделки. Позволяет торговать на суммы, значительно превышающие собственный капитал. Главный риск в том, что убытки рассчитываются от полной суммы позиции. При сильном падении цены происходит ликвидация – брокер принудительно закрывает позицию, и трейдер теряет свой депозит. Стоп-лосс*** – инструмент для автоматического закрытия позиции при достижении ценой определённого уровня, чтобы ограничить убытки. Волатильность**** – показатель интенсивности изменения цены актива. Маржин-колл***** – предупреждение от брокера о необходимости пополнить счёт при использовании кредитного плеча, чтобы избежать принудительного закрытия позиций.
